民生证券：给予中科飞测买入评级

　　民生证券：给予中科飞测买入评级民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对中科飞测进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：收入稳健释放，盈利持续提升》，本报告对中科飞测给出买入评级，当前股价为80.4元。

　　事件概述： 10 月 26 日， 中科飞测发布 2023 年第三季度报告。公司 2023 年 Q3实现营收 2.22 亿元，同比增长 62.40%； 实现归母净利润 0.33 亿元，同比增长238.16%； 实现扣非净利润 0.16 亿元。

　　营收稳健增长，盈利持续提升。 作为国产质控设备领域的先行者，公司专注研发面向前道制程和先进封装的质控设备，填补了国内高端半导体质控设备市场的空白，三季度公司业绩大幅扩张， 客户群体和订单数量持续增长，市场认可度逐步提升。 公司 2023 年 Q3 单季实现营收 2.22 亿元，同比增长 62.40%，环比增长 9.14%。

　　利润端， 2023 年 Q3 公司毛利率为 47.58%， 期间费用率为 16.44%，净利率为14.92%，净利率同比提升 7.82pct。 日趋丰富的产品类型和持续增长的客户订单带动公司盈利状况提升， 公司 Q3 实现归母净利润 0.33 亿元，同比增长 238.16%，环比增长 127.72%，实现扣非净利润 0.16 亿元。 我们认为伴随公司核心技术的不断突破以及市场认可度的稳步提升，未来的业绩规模有望持续实现扩张亿博官网。

　　设备产业化进展顺利，国产替代前景广阔。 公司专注研发实力的提升， 无图形晶圆缺陷检测设备的量产型号已覆盖 2Xnm 及以上的集成电路工艺节点客户需求，图形晶圆检测设备可在产线上实现与国际竞品的无差别使用，三维形貌量测设备可以支持 2Xnm 及以上制程工艺中的三维形貌测量， 90nm 及以上工艺节点的套刻精度量测设备已实现批量销售。中科飞测作为国内突破前道测试的领军企业之一，有望受益于前道检测市场规模提升及国产设备替代浪潮。

　　坚持差异化创新战略，积极拓展客户群体。 公司攻克了多项设备关键模块自主化开发难题，技术创新能力得到显著提升，目前已形成深紫外成像扫描技术、高精度多模式干涉量测技术、基于参考区域对比的缺陷识别算法技术等 9 项核心技术，始终坚持创新及差异化发展战略。 公司持续研发升级检量测设备，满足前道制程、先进封装等企业的高性能需求，积极开拓新客户群体，提升公司市占率水平， 设备陆续进入中芯国际、长江存储、 士兰集科、 长电科技、华天科技、通富微电等知名厂商。

　　投资建议： 中科飞测作为国内半导体质控设备的领先企业，在国外厂商对国内市场高度垄断的竞争格局中突出重围，产品覆盖度不断提升。 我们预计公司2023-2025 年营收为 8.07/11.97/16.23 亿元， 归母净利润为 1.06/1.68/2.34 亿元， 对应现价 PE 分别为 242/153/110 倍， 我们看好公司在国内市场的领先优势和国际市场上的成长性， 首次评级，给予“推荐”评级。

　　该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级5家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为83.57。

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